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私募股权基金期限已满、项目无法退出,管理人该怎么办?

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私募股权基金期限已满、项目无法退出,管理人该怎么办?
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私募股权基金期限已满、项目无法退出,管理人该怎么办?

导读:

结合嘉善私募团队服务众多基金客户的经验,2015年至2017年这段期间,私募股权基金管理人登记数量及产品备案数量、规模,都处于一个相对高涨阶段。

原因莫衷一是,有私募政策的宽松、市场资金的充裕、投资人信心的支持等多种历史因素的叠加。

我们都知道,私募股权基金是以非上市公司股权为主要投资标的、向特定合格投资者非公开募集而形成的资金集合体。

从私募监管及行业自律导向的实践看,其主流形式包括合伙企业型私募基金和契约型私募基金。基金募集规模从几百万到几个亿不等。

基金存续期从1年起到5年起至N年不等,常见的约定有1年+1年、2年+1年、3年+2年等方式。

说到这里,我们就容易理解为什么2019、2020年会集中暴发私募股权基金因到期衍生的延期谈判、逾期兑付甚至清算爆雷等事件了。

嘉善私募团队作为长期服务私募基金业务的律师团队,在本期百问和管理人小伙伴交流一下,此种情形下,该怎样合规行使管理人职责?

一、基金存续期限临近届满时,管理人需对延期、清算等重大事项提出预案。

基金合同到期,基金清算的过程及基金财产变现的结果是投资人最为关心的重大利益事项。

基金存续期限临近届满时,管理人需依据基金合同有关基金存续、延期的约定,对关系到投资人利益保护的程序性和实质性权利事项提出预案,例如投资人/基金持有人会议召开流程和效力条款、清算人组成条款、清算费用、清算期约定条款等。

二、基金到期应清算,除非基金管理人、托管人、投资人达成延期协议。

我们与客户接触初期,对于项目无法顺利退出的私募基金,基金管理人往往陷入一种清算还是不进入清算的矛盾状态。

这种情况下,我们一般先提示管理人确定基金合同对管理人权限范围的授权,避免超范围越权行使。

例如,有的基金合同约定:“(私募基金存续期限)自本基金成立之日起【2】年……合同期满前 1 个月,经投资人、管理人及托管人协商一致可签订书面的延期协议……当出现以下情形时,应召开基金份额持有人大会: (1)决定延长本合同期限……管理人有权独立决定变更基金投资日起满 24 个月后,本基金项下的财产未处置完毕,管理人需处理本基金后续事务的,管理人可延长基金合同期限”。

我们发现基金合同本身有可能存在多处对基金合同延期及决策权行使的约定。管理人是否有权单方延长基金期限,还是必须通过投资人/持有人大会决议,管理人应及时认定并审慎行使管理权。

三、管理人在清算中仍承担“清算人”的主力工作,需更加勤勉尽职。

这里必须强调的是清算是个过程,有时候甚至是一个漫长的过程。

私募业务,我们受管理人之托在与投资人沟通时,发现相当一部分投资人认为进入清算程序,就会马上实现投资变现,取回现金回报;

甚至认为管理人应当“自掏腰包”先行对投资人的投资本息进行偿付,否则就是违约。

我们其实很理解投资人的心情。

私募股权基金作为新型衍生投资工具的一种,丰富了投资途径的多元化选择,但流动性限制也是其区别于存款、国债、保本理财等投资工具的本质区别之一。

目前主流基金合同条款中,即使清算组由管理人、托管人、投资人代表组成,管理人在清算工作中仍承担“清算人”的大部分核心工作。

管理人不仅要对投资人负责,也要对监管负责,需更加勤勉尽职。

私募基金律师清算尽调清单

1、 审阅私募基金合同主体及有关基金到期、延期及清算的重要条款,确定私募管理人权限行使范围。

2、 向私募管理人问询并审阅管理人股权、治理、合规制度及落实等内容。

3、 向私募管理人问询并审阅有关私募基金发行、募集、备案的书面文件。

4、 经授权登录私募基金管理平台核阅管理人向监管机构及行业自律组织的备案信息。

5、 向私募管理人问询并审阅有关私募基金投资项目相关的尽调、协议、会议等内容,审阅项目投资有关的研讨、决策、签署、投资交割等内容。

6、 经私募管理人协调或接受管理人委托对基金投资的项目标的进行再次尽调,并提出私募管理人依据项目公司章程、股东约定等文件履行股东权利,以建立有利于实质推动项目股权变现的沟通机制的意向方案。

7、 经私募管理人协调或接受管理人委托向基金托管人了解基金托管、估值等情况。

8、 关注其他与私募基金延期、清算相关致使项目非正常退出的因素,包括但不限于网络舆情、大数据及争议解决司法案例等检索研判工作。

结语

如题所示,私募股权基金期限届满、投资项目无法如期退出,管理人作为基金发行、募集、运营、清算、变现的“当家人”,处理不好这个阶段的问题,很有可能遭受民事违约、行政处罚、甚至刑事追责等多重基金合规风险。

有客户坦言,经济下行的大环境(加之百年黑天鹅:新冠疫情)不仅考验了基金管理人对选项目的眼力,更深深考验着管理人对到期产品处理的合规风控能力。

嘉善私募团队衷心希望各位管理人小伙伴能处理好投资人要求迅速变现与投资股权标的流动差、估值低之间的矛盾,让自身的私募品牌经受住至暗时刻的洗礼,继续扬帆远行。

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