项目融资方案设计

项目融资方案设计

一、项目背景…………………………………………………………3

二、项目概况…………………………………………………………3

2.1项目名称

2.2项目合作方

2.3项目融资方式

2.4项目建设周期

三、项目的具体安排…………………………………………………4

3.1融资结构

3.2核心问题的解决

四、信用保证结构……………………………………………………5

五、项目的风险分析…………………………………………………6

5.1风险来源

5.2防范措施

六、项目的效益分析…………………………………………………8

6.1环境效益

6.2社会效益

七、最终评估…………………………………………………………9

项目融资方案设计

一、项目背景

能源短缺和环境污染是人类当前共同面临的世纪性难题。随着工业化和城市化进程的加快，重要资源供给不足的矛盾日益突出。

为了解决资源战略问题，必须大力开展能源节约与资源综合利用。我国“十一五”规划建设从产出方面提出了目标要求——人均GDP翻一番，同时也提出一个约束性很强的指标——单位GDP能耗要比“十五”期末降低20%。

而实现单位GDP能耗下降20%的主要途径有：结构节能、推进技术节能、管理节能。20__年哥本哈根气候大会期间，中国政府向世界承诺：到20__年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比20__年下降40%—45%。

可以看出节能减排已经成为一项政府行为，是我国“十一五”规划的工作重点之一。

二、项目概况

2.1项目名称

项目融资案例设计

2.2项目合作方

该项目的合资双方分别是：公司（中方），公司（外方，一家在香港注册专门为该项目而成立的公司）。

2.3融资方式

国际银团贷款。项目投资总额：42亿港币（按86年汇率，折合

5.396亿美元）。项目贷款的组成是：银行固定利率日元出口信贷26140万美元，国际贷款银团的欧洲日元贷款5560万美元，国际贷款银团的港币贷款7500万美元，中方XX的人民币贷款（从属性项目贷款）为9240万。

2.4项目建设周期

在合作期内，外方负责安排提供项目的全部外汇资金，组织项目建设，并且负责经营10年。外方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和付给中方的管理费后全部的项目收益。

合作期满后，外方将的资产所有权和控制权无偿地转让给中方，并且退出该项目。

三、项目的具体安排

3.1融资结构

在项目中，根据中外双方合作协议的安排，除了中方提供一定的人民币资金以外，全部外汇资金由外方负责安排。公司根据本项目的实际情况，着重利用了中方为项目提供的

信用保证，为项目设计了一个有限追索权的项目融资结构。

3.2核心问题的解决

安排项目融资结构，它的核心是要解决以下三个主要问题：①如何把完工风险从项目投资者身上转移出去；

②如何为项目的外汇贷款提供担保；

③在项目合资中方和外方之间如何就项目现金流量作出适当安排。

首先，由于的项目建设使用了大量日本公司的设备，因此获得了银行的出口信贷（银行并不承担项目的风险）。这笔资金不仅用于支持日本公司在项目中的设备出口，更是项目外汇资金的一个主要来源。

在这个基础上，公司就与公司等日本公司所组成的设备供应和工程承包财团通过谈判达成了一个固定价格的“交钥匙”合同。根据这个合同，由日本公司组成的财团在一个固定日期（19__年4月1日）之前负责项目的设计、建设、试运行，并为项目在试运行和初期生产阶段提供技术操作人员。

这样，完工风险就成功地被转移到了设备供应和工程承包财团身上。

其次，除了银行的出口信贷，一个大约由50家银行组成的国际贷款银团也为该项目提供了一定数量的欧洲日元贷款和港币贷款，这些项目贷款的保证问题是通过两个步骤解决的。

第一步是由这个国际贷款银团向银行的日元出口信贷提供一个项目风险担保；第二步是把中方对项目的主要承诺即煤炭供应协议和

电力购买协议，以及公司对中方承诺的担保，在安排融资结构将这两个协议的权益以及有关担保一并转让给国际贷款银团作为信用保证。

这样，既向银行，也向国际贷款银团提供了保证。

最后，项目合作中外双方之间就项目现金流量中的外汇问题做了特殊安排。在为期10年的合作期限内，项目的电力销售一半由人民币支付，另一半由外币支付。

人民币收入部分用来支付煤炭的购买成本以及以人民币形式发生的项目经营费用；外汇收入部分用来支付以外汇形式发生的项目经营费用（包括项目外汇贷款债务的偿还和支付外方的利润）。

四、信用保证结构

降低和控制项目融资中种种风险的核心是通过各种类型的法律契约和合同将与项目有关的各方的利益结合起来共同承担风险。具体到每一个国际项目融资案例中，这个任务在很大程度上是通过融资模式中的信用保证结构来实现的。

该项目的信用保证结构主要由以下四个部分组成：第一，中方公司的煤炭供应协议和电力购买协议。前者是一个“供货或付款”性质的合同，规定由中方负责按照一个固定价格提供项目生产所需的全部煤炭，从而排除了项目的能源供应风险并且大大降低了项目生产成本超支风险。

后者是一个“提货与付款”性质的合同，规定由中方负责在项目生产期内按照事先规定的

价格从购买确定的最低数量的发电量，这样就在很大程度上排除了项目的主要市场风险。

第二，上面已经提到过的由湖南省政府为上述安排所出具的支持信。这属于项目所在地政府对项目的一种意向性担保，虽然不具有法律约束力，但对于增强项目投资人和贷款人的信心具有相当大的作用。

第三，中方XX为外方公司提供一个具有“资金缺额担保”性质的贷款协议，同意在一定的条件下，如果项目支出大于项目收入则为外方提供一定数额的贷款。

这种协议属于以保证项目正常运行为出发点的资金缺额担保，进一步降低了项目的生产经营风险。

第四，由日本公司所组成的项目设备供应和工程承包财团所提供的项目建设“交钥匙”合同，以及相应的由银行提供的履约担保，这就构成了项目的完工担保，基本排除了项目贷款人对完工风险的担忧。

五、项目的风险分析

项目融资中一般存在信用风险、完工风险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险和环境保护等常见风险。现在我们就来看看在这个项目中存在哪些比较突出的风险。

本项目是建设，为确保电力生产，必须有充足的煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有特殊的重要意义。

中国的煤炭产量居世界第一，而且项目合作的中方公司已经签订了煤炭供应协议，负责提供项目生产所需要的煤炭。考虑到中方的政府背景以及中国政府支持中西部地区开发建设的宏观经济政策，因此项目能源供应是比较有保障的。

5.1风险来源

信用风险

按当时的条件看，无论是中方还是外方都是资信良好、实力雄厚的大型公司，中方还具有明显的政府背景，应该比较有信用保障。

至于项目的其它信用保证提供人，向银行提供了项目风险担保的一家国际贷款银团（由大约五十家银行组成的）无疑具有相当好的信誉，而为项目中方XX的承诺提供担保的公司在当时也是信誉良好的金融机构，因此信用风险在当时来看也是很大。

不过信用风险贯穿于整个项目合作期间，虽然本项目的合作期只有10年，但还是会存在很多不可确定性的因素。

政治风险

中国的国内形势稳定，政府不断完善有关投资保护的法律制度。现行法律不允许对外国投资实行国有化，鼓励外商在华投资并予以明确保护，有关外汇、税收、进出口管制等制度正日趋与国际惯例保持一致。

本项目中，湖南省政府还为项目的信用保证出具了支持信贷。虽然其不具备法律约束力，但作为地方政府提供的意向性担保，也具有相当重的份量。

因此，本项目的政治风险很小。

金融风险

因为项目贷款的很大一部分属于由银行提供的固定利率的出口信贷，所以在很大程度上降低了利率风险。就汇率风险而言，中方与外方之间也做了适当的安排。

在合作期间，项目的电力销售收入的50％支付人民币，50％支付外汇。中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险，但对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担，30％由中方承担，70％由外方承担。

这样，汇率风险也不是很大。

市场风险

应该切实解决项目所产生的电力销售问题，这是项目各方的收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地湖南省正在进行大规模的开发建设，对电力的需求非常大，而且在相当长的一段时期内将持续增加，因此该项目产品电力的销售应该具有良好的市场前景。

而且，项目的中方已经通过签订“提货与付款”性质的电力购买协议，保证购买项目生产的全部电力。因此，本项目的市场风险并不是太大。

生产经营风险

在经营管理方面，中方负责向提供技术操作人员。而负责经营的外方合和电力具有较强的经营管理能力，其委派到的管理人员也都具有比较丰富的管理经验，因此项目的经营管理风险也比较小。

就项目本身的性质来看，属于技术上比较成熟的生

产建设项目，在国内外的应用已经有相当长的时间，技术风险也是比较小的。综合以上几点来看，应该认为本项目的生产经营风险并不大。

5.2防范措施

（1）对政治风险的防范

★为政治风险投保。承保政治风险的主要是国有保险公司、国家的出口信贷机构及其保险部等，也有多边机构，如银行有时也为自己的项目向其贷款方提供政治风险担保。

★请求政府及有关部门保证承诺。包括政府对一些特许项目权力或许可证的有效性及可转移性的保证，对外汇管制的承诺，对特殊税收结构的批准等一系列措施。

★项目国际化。尽可能采用多边金融组织、多国出口信贷银行的贷款，或者使项目出资方来自众多国家。

★聘请法律顾问。因为项目的设计和项目的融资及税务处理等，都必须符合项目所在国的法律要求。

（2）对金融风险的防范。

★利率风险管理：优化贷款的利率结构，在金融市场资金供给不足时，利率会逐渐上升，以选用固定利率为宜，其比例应占整个贷款的70%左右；

反之则选用浮动利率为好。

★汇率风险管理：采用合理的外债币种结构，控制汇兑风险。尽量缩短对外贷款的还款期限。此外，还可通过新型的金融衍生工具对

金融风险进行管理。

（3）对项目本身风险的管理。

★完工风险的管理。控制超支风险、延误风险以及质量风险的方法通常由项目公司利用固定价格固定工期的“交钥匙”合同和贷款银行利用“完工担保合同”来进行。

★生产风险的管理。生产风险的管理是通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施的。能源和原材料可以通过签订长期供应合同加以预防和消除。

★市场风险的管理。在项目筹划阶段投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性。

六、项目的效益分析

6.1环境效益

电力资源是资源战略问题中的重中之重，是国民经济和社会发展的重要基础。电力工业具有建造工期长、吞吐量大、耗能高和排放量大的特点。

电力项目建设对自然资源开发和生态环境影响较大。面对经济和社会发展的巨大的电力需求，在加快开发和建设的同时，必须立足当前，着眼长远，要抓好节约，提高效率，保护环境。

通过技术革新，逐步提高电力利用效率，节省有限的自然资源，保护环境，实现可持续发展。

电力是的主要销售产品，有效地降低生产电力时产生的综合能耗，就等于降低了产品的制造成本，为企业直接创造了经济

效益并提升了企业的竞争力。一次能源价格的大幅波动，反映出节能工作不单是一项政府行为，同时也是广大火谋求持续发展的必须途径，由此突显火在运营中节能工作的可行性和迫切性。

6.2社会效益

20__年至20__年期间我国新建成一批燃气—蒸汽联合循环发，这些燃气轮发电设备相对燃煤机组而言，其效率高、环保性能好、建设周期短，并且具有启停及增减负荷速度快的优点，特别适合做调峰机组，在稳定整个电网方面起着燃煤机组所无法比拟的重要作用。

这批联合循环发电的燃机中，以重油为燃料的机组最有代表性，突显其在发电行业中节能、环保和安全的优势。尽管燃料和电价之间存在许多不定因素，对比燃机中两种加热方案的数据，可以证明通常情况下节能效益与经济收益是一致的。

七、最终评估

通过对该的项目融资案例的分析，我们可以从中总结出许多经验，尤其需要注意的是以下几点：

一、项目融资中最主要的三种担保形式就是完工担保、资金缺额担保，和以“无论提货与否均需付款”、“提货与付款”、“供货或付款”这样性质的合同为基础的项目担保。这三种担保几乎对于每一个国际项目融资来讲都是必不可少的。

二、项目开发，尤其是基础设施项目的开发，一定需要在事前获得政府的批准或支持，并对有关外汇、管理、项目用地、基础设施等问题作出相应的安排，否则贷款银行难免心存疑虑。3、

设计融资结构时一定要根据项目实际情况灵活加以应用，例如在项目中，就是利用了银行的出口信贷资金，并据此与供应设备和建设工程的日本公司所组成的财团达成了“交钥匙”合同，解决了完工风险的问题。

【1】张，《项目融资》，2003，版社。

【2】崔，《国际融资实务》，2006，版社。

【3】汤，李，《工程项目投资与融资》，2008，XXX。

【4】张永照，牛长山，《环境保护与综合利用》，1992，机械工业出版社。